超级点灯节亮灯仪式举行 欢乐港湾2024新年味渐浓 中际证券2023年12月19日
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AI竞争加剧，设施基础设施先行 ，投入提速增长确定性强 。确定ChatGPT发布后的高端一年内 ，AI投入呈现加速趋势，产品AI应用也逐步导入互联网厂商的东方更多产品之中。公司目前的研报800G订单主要来自海外AI大客户 ，和其GPU带宽相配套 ，中际证券这些GPU终端用户都在海外市场 ，旭创性强需求包括海外互联网大客户 、基础AI初创公司或行业客户 。设施
头部厂商或推动行业加速升级 ，投入提速时时彩中体【Aurl:www.8233066.com】送888元光模块升级加速 ，迭代周期或缩短。2023年10月，SemiAnalysis报道英伟达未来几年的硬件路线图 ，包括H200 、B100和X100GPU，同时公开的还有包括英伟达的工艺技术计划、HBM3E的速度/容量 、PCIe6.0 、PCIe 7.0 、NVLink 、1.6T 224GSerDes计划。对于光模块厂商，AI算力在快速发展过程中 ，数据中心更早迎接1.6T，公司下游客户已经产生了1.6T的需求 ，在验证顺利的情况下 ，24年将通过验证并下单 ，25年上量 。
光电芯片逐步锁定产能并交付 ，供应链紧张有望进一步缓解。公司今年上游DSP 、EML和VCSEL等物料先后出现供应紧张情况 。公司积极向供应链下单 ，2023年9月DSP已经大量交付，短缺情况缓解；EML也已下单并锁定产能；同时公司正积极导入更多VCSEL供应渠道，预计24年缓解VCSEL供应紧张状态 。供应链紧张情况缓解有助于确保公司向下游客户交付产品 。
高端产品定制化方案筑高公司竞争壁垒 。公司持续地推出硅光 、LPO 、1.6T等产品满足客户定制化需求 。下游客户对于模块供应商的选择需考虑其相互之间的适配性 ，提高光模块供应商数量会产生一定的认证成本 ，头部厂商具有一定先发优势 。
盈利预测与投资建议
海外客户AI需求旺盛 ，我们提高了对公司高速光通信模块业务营收的预测 ，且公司营收规模快速增加摊薄费用率 ，预计净利率水平有所提升 。预测公司2023-2025年归母净利润为1978/4052/5183百万元（前次预测23-24年为1498/1819百万元）。根据可比公司 ，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的31倍市盈率 ，对应目标价为155.30元 ，维持买入评级 。
风险提示
AI投入不及预期；技术迭代不及预期；供应链供给紧张。
免责声明 ：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议 ，使用前请核实 。据此操作 ，风险自担 。
(来源 ：慧博投研)
(编辑 曾健辉)
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